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中信证券发布研报称，人人最大的锰矿坐褥企业South32旗下主力锰矿运营中断，预测将减少2024年人人锰矿供应10%以上，减少国内每月锰矿入口量约30万吨，2024年锰矿供应存在严重辛勤风险。锰在电板材料中的期骗呈现加速趋势，锰矿价钱大幅上升有望带动板块温雅度进步，建议温雅国内具有锰矿资源和锰材料坐褥布局的公司。

事件：

澳大利亚矿业公司South32在2024年第一季度敷陈中知道，受到3月16日至17日的热带气旋Megan影响，公司位于格鲁特岛的关键基础形式遭到严重结巴，公司旗（金麒麟分析师）下GEMCO锰矿运贸易务被动中断，公司预测船埠运营和锰矿出口业务将在2025年第一季度收复。

中信证券主要不雅点如下：

South32为人人最大锰矿坐褥商，扰动预测影响2024年锰矿供应跨越10%

澳大利亚是人人主要锰矿坐褥国，USGS数据显现2022年澳大利亚锰矿储量和产量人人占比约16%。South32公司分辩捏有澳大利亚锰业60%股权和南非锰业54.6%股权，2023年锰矿权利产量达到550万吨，合并口径产量居人人第一。其中澳大利亚锰业2023年坐褥锰矿563万吨，洽商到该形式自二季度起罢手锰矿发运，假定后续未能收复供应，咱们预测将减少全年锰矿供应跨越400万吨，影响人人供应跨越10%，锰矿供给存在严重辛勤的风险。

国内锰矿入口依赖度高，本次扰动将导致国内锰矿供应出现辛勤

2023年中国入口锰矿3135万吨，同比增长5%，国内锰矿产量(折合统一口径)则低于300万吨，国内锰原料供应的入口依赖度跨越90%。澳大利亚是我国锰矿主要的入口开头国，上文所述GEMCO公司70%以上的锰矿出口均流向中国，据此测算，二季度起国内锰矿入口量每月将减少约30万吨。尽管South32公司在公告中建议正在评估替代运输决策以幽静船埠停运的影响，且南非、加蓬、巴西等锰原料供应国也可能增多极少供应，但国内锰矿供应的辛勤或难以幸免。

供应扰动导致锰矿价钱快速上升，锰硅居品价钱亦大幅拉升

受到供应中断影响，国内入口锰矿价钱大幅上升，4月以来天津港入口澳洲锰矿价钱从34元/吨度涨至54元/吨度(4月26日价钱)，涨幅接近60%。锰矿价钱上升推升锰硅的坐褥资本，4月以来国内锰硅价钱从6175元/吨涨至7436元/吨(4月26日价钱)，涨幅跨越20%。面前电解锰、电解二氧化锰等居品价钱尚未加价，洽商到锰矿价钱大幅上升的预期，咱们预测后续这些居品的价钱也可能跟涨。

锰在电板材料中的期骗握住现实，加价刺激下板块活跃度或进步

跟着磷酸锰铁锂、中镍高压三元材料、富锂锰基材料等新兴电板材料的产业化程度加速，锰在电板材料中的期骗占比有望握住进步。咱们在前期敷陈《锰的坐褥工艺与手艺期骗探讨》中指出，预测到2030年，二次电板行业用锰总量将增至140万吨以上，达到2021年的12倍。本轮锰矿加价有望带动锰行业阛阓温雅度升温。

风险成分：

国外矿山收复运营的时分早于预期；锰卑鄙需求增长不足预期；电板手艺阶梯变化的风险；国外其他区域锰矿供应增长超预期。

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