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　　尧望后势

　　小序：岁首以来，龙头格调成为逾额收益的紧迫源流，市集关于龙头的共鸣已在变成。哪些资金在买入龙头？为何咱们握续强调增量资金树立带来龙头逾额收益？详见评释：

　　一、被迫指数基金：握续扩容，聚焦龙头

　　连年被迫基金握续扩容，在基金重仓股中的握股占比握续擢升，其旯旮增量对市集的影响也愈加显贵。比拟主动基金，被迫基金岁首以来增量更为显贵。被迫指数型基金近2-3年加快扩容，领域2024Q1末，被迫指数型基金握有A股的市值也曾上升至19960亿元傍边。更紧迫的是，现时偏股公募基金重仓市值居前的个股中，被迫基金的握股占比握续抬升，其对市集格调的影响也更为显贵。至2024Q1末，偏股公募基金（被迫指数+主动偏股）的Top50重仓股中，被迫基金的握股占比也曾跃升至45.7%，较2021年末的22.9%险些翻倍。

　　从居品结构来看，沪深300为代表的大盘宽基类ETF获流入最多。领域5月10日，本年以来股票型ETF净流入3273.64亿元，其中宽基类ETF净流入3458.21亿元，其他类小幅净流出。宽基类ETF是中枢增量起源，且其中流入最多的为追踪沪深300指数的ETF居品（2588亿元、67.7%）。由此，沪深300指数本年也有显贵的逾额收益。

　　二、保障资金：保费扩容，聚焦龙头

　　保费扩容，且加仓意愿有望迎来抬升。欠债端来看，领域2024年3月，保障公司累计保费收入守护两位数的增长，瞻望带动险资不时流入。钞票端来看，领域2023年底，险资的权力仓位也曾处于历史低位，股票和基金占比回落至12.02%，后续跟着市集确立，其加仓意愿有望抬升。

　　个股层面来看，险资Q1要点流入各行业的龙头，包括贵州茅台、立讯精密、中国电信、浙商银行等。

　　三、主动基金：握仓“分久必合”，再行聚焦龙头

　　参考基金一季报，从重仓股漫步看，基金握仓的相聚度再次擢升。咱们在年度战略中关于2024年握仓“分久必合”、从“诀别”到“相聚”的分水岭行将出现的判断已在考据。新一轮握仓从“诀别”到“相聚”、从市值下千里到聚焦龙头、中枢钞票的治愈点或已出现。

　　此外，从加仓个股来看，基本皆相聚在以各行业龙头为代表的中枢钞票。这些身影中，有偏红利观念的长江电力、中远海能，有受益于AI产业波浪握续催化，以中际旭创、沪电股份等为代表、股价创出历史新高的新动能龙头，也有出海逻辑拉动的好意思的、海尔等家电龙头，以及巨额商品加价、黄金价钱新高鼓吹的紫金矿业、洛阳钼业等传统企业。此外，包括宁德时间、五粮液、三一重工等以前数年中进展欠佳的中枢钞票要点标的，本年也纷纷迎来企稳确立、甚而显贵上升。

　　四、北上资金：近期大幅回流，依然聚焦龙头

　　外资岁首以来握续回流。1月下旬以来，外资回流也为市集孝顺紧迫增量。1月22日至5月14日历间，北上资金计算净流入近千亿，达993亿元。方朝上看，北上资金流入银行、食物饮料、有色金属等行业居多。

　　个股层面看，外资依然聚焦龙头，年内要点加仓食物饮料、新动力、银行等行业的大市值龙头。

　　回归：龙头仍将是逾额收益的紧迫起源，中枢钞票长入阵线正在重塑

　　增量资金决定市集格调，全年来看，ETF、保障、外资这几类增量资金树立观念均聚焦龙头，主动基金仓位也再次向龙头相聚。因此，咱们合计龙头仍将是仍将是逾额收益的紧迫起源，中枢钞票的长入阵线正在重塑。

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职守裁剪：凌辰